文章來源：醫(yī)藥經(jīng)濟(jì) 

　　繼華蘭生物、天壇生物和北生藥業(yè)后，國內(nèi)資本市場即將于近日迎來第四家血液制品上市公司，而已經(jīng)上市的企業(yè)亦在謀求資本運作擴(kuò)大產(chǎn)能，血液制品行業(yè)新一輪的募資正在資本市場上演。

　　6月2日，上海萊士血液制品股份有限公司首次公開發(fā)行股票招股意向書已正式在證監(jiān)會指定媒體刊載。公告顯示，上海萊士所募資金將用于公司血液制品生產(chǎn)線改擴(kuò)建項目，以及研發(fā)和中試環(huán)節(jié)。

　　6月4日，華蘭生物公告稱，公司定向增發(fā)方案獲得了中國證監(jiān)會發(fā)行審核委員會審核通過，募集資金凈額不超過擬投資項目資金需求量——30331萬元，上述資金亦將被用于血液制品生產(chǎn)領(lǐng)域。

募資背后的擴(kuò)產(chǎn)沖動

　　記者從華蘭生物一位高管處獲悉，華蘭此次所募集的資金將用于新建2個單采血漿站，改擴(kuò)建6個單采血漿站，以及年處理1000噸健康人血漿項目。這將有力保障公司產(chǎn)能進(jìn)一步上量。

　　實際上，近年來血液制品供應(yīng)趨緊，主因正是用于生產(chǎn)血液制品的原料血漿供不應(yīng)求。平安證券醫(yī)藥行業(yè)首席研究員杜冬松表示，從全球來看，血液制品生產(chǎn)主要集中在10家左右的大公司手中，中國亦在向這方面發(fā)展，所以國內(nèi)血液制品企業(yè)必須擴(kuò)建原料基地，有計劃地上量，以提升競爭力。

　　公開資料顯示，目前國內(nèi)通過ＧＭＰ認(rèn)證的血液制品生產(chǎn)企業(yè)共有33家，2006年僅有20多家企業(yè)正常生產(chǎn)，其中具有一定生產(chǎn)規(guī)模的主要有上海萊士、華蘭生物、成都蓉生、上生所、四川蜀陽等少數(shù)幾家企業(yè)。

　　作為國內(nèi)主要的血液制品生產(chǎn)企業(yè)之一，上海萊士首發(fā)募集資金用于擴(kuò)產(chǎn)的意向十分明確。公告稱，根據(jù)公司2006年度股東大會決議，本次首發(fā)募集資金擬用于人血白蛋白和靜脈注射用人免疫球蛋白制品生產(chǎn)線改擴(kuò)建項目、凝血因子類產(chǎn)品和特種免疫球蛋白產(chǎn)品生產(chǎn)線改擴(kuò)建項目、研發(fā)質(zhì)檢中心項目和中試生產(chǎn)線項目。

賣方市場已經(jīng)形成

　　針對上述企業(yè)募資擴(kuò)產(chǎn)的動作，亦有專業(yè)人士指出，新近發(fā)生的江西博雅事件將促使國家進(jìn)一步加強對血液制品管控，上述改擴(kuò)建的血液制品項目能否獲批存在不確定性因素。

　　不過，機構(gòu)對此還是保持了較為樂觀的態(tài)度，多數(shù)認(rèn)為：在血液制品供應(yīng)趨緊的情況下，國家不會限制有資質(zhì)的大型企業(yè)擴(kuò)大產(chǎn)能。血液制品不良事件發(fā)生導(dǎo)致的政策緊縮，對作為行業(yè)龍頭的上市公司來說反而是件好事。

　　“由于血液制品已經(jīng)進(jìn)入賣方市場，生產(chǎn)企業(yè)基本上已不用在銷售環(huán)節(jié)進(jìn)行投入，擴(kuò)產(chǎn)將幫助企業(yè)突破產(chǎn)能瓶頸，進(jìn)而提升業(yè)績。”杜冬松說。

　　來自國都證券研究所的報告同時指出，深圳中小板醫(yī)藥類上市公司2008年的動態(tài)市盈率的均值為40倍左右；而血液制品類上市公司，由于其稀缺性，市場給予了更高的市盈率，2008年動態(tài)市盈率為53倍左右。上海萊士股東結(jié)構(gòu)簡單、沒有小非，在36個月內(nèi)沒有股東減持壓力，有利于股價的二級市場表現(xiàn)，國都證券研究所建議積極申購。該研究所同時預(yù)計，上海萊士2008~2010年的每股收益有望分別達(dá)到0.60、0.87和1.11元。

　　據(jù)悉，上海萊士此次登陸深圳中小板，首發(fā)將采用網(wǎng)下向詢價對象配售和網(wǎng)上向社會公眾投資者定價發(fā)行相結(jié)合的方式，擬首次發(fā)行不超過4,000萬股，發(fā)行后總股本為1.6億股。

原料定成敗

　　記者調(diào)查過往資料發(fā)現(xiàn)，即便受到國家價格管控，血液制品企業(yè)的凈利潤還是頗為可觀，年凈利潤高于醫(yī)藥行業(yè)平均水平。而就在去年，國家物價部門還適當(dāng)提高了部分血液制品的最高限價。目前業(yè)內(nèi)較為一致的擔(dān)憂主要來自原料血漿供應(yīng)不足導(dǎo)致的投漿量下降。

　　統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2007年以來，有關(guān)監(jiān)管部門對漿站進(jìn)行大力整頓規(guī)范，血液制品全行業(yè)出現(xiàn)采漿量較大幅度下降，2006年全國供漿量為4687噸，2007年預(yù)計不超過2000噸，同比下降約40％。而上述兩家公司亦受到一定程度的影響。

　　而隨著募股資金投資項目的建成達(dá)產(chǎn)，上述兩家公司對健康人血漿的需求量相對于目前公司投漿量將顯著增加。公司能否獲得充足的血漿供應(yīng)將對公司業(yè)績增長造成直接影響。

　　不過，市場人士認(rèn)為，上述兩家企業(yè)專注血液制品領(lǐng)域多年，對上述風(fēng)險具備一定的化解能力。根據(jù)投漿規(guī)模來看，華蘭生物和上海萊士在國內(nèi)排名分列第一、三名。此次華蘭新建、改建單采血漿站項目都旨在進(jìn)一步鞏固領(lǐng)先地位。而上海萊士同樣擁有部分抵消上述不利因素的優(yōu)勢，其血漿綜合利用率相對較高，目前下屬漿站GMP改造完成后血漿采集量已呈現(xiàn)逐月增長態(tài)勢，從2007年9月~2008年1月月均增長率為12.47％。