英國《金融時報》記者聯合報道

2008年2月1日 星期五

    近幾周來，有明顯的跡象表明，亞洲的出口型經濟可能免受美國經濟放緩的影響。但是，與任何投資一樣，對于“脫鉤”也是如此：以往的收益可能不是說明未來業績的可靠指針。

    在全球第二大經濟體日本，脫鉤（或曰減少對美出口的依賴）——大多數亞洲經濟體的首選良方——似乎一直十分管用。在過去一年中，日本對華出貨增長15%，對歐洲與其它亞洲地區出貨增長11.5%，對世界其它地區（包括盛產石油的中東地區）的出貨大幅躍升25%。

    即便如此，日本對美出口迅速下滑，全年降幅為1.7%。而人們熱切期待的內需復蘇也從未出現，這使得該國失衡的經濟只靠一個（出口驅動）發動機運行。而即便是脫鉤魔法也無法憑空制造出經濟增長。本財政年度，預計日本經濟將增長1.3%，這是個令人失望的幅度。

    從更深層面上講，脫鉤可能只是在全球經濟總體增長的情況下才能奏效。在最需要的時候——如果美國陷入經濟衰退——它可能起不到什么作用。

    匯豐(HSBC)亞太區首席經濟學家馬景宏(Peter Morgan)表示，脫鉤防護系統的漏洞之一是歐洲。得益于堅挺的貨幣及相當良好的經濟表現，該地區愉快地吸納著亞洲進口。但隨著亞洲貨幣兌美元與歐元匯率走高，以及歐洲經濟放緩，這一局面將會發生變化。他表示：“這會卸下凳子的一條腿。”

    對中東的出口在亞洲出口中只占較小比例，但增長迅猛，只要石油需求保持強勁，這部分出口應該能夠持續下去。但是，亞洲國家間貿易的基礎可能不像表面上看起來那么牢固，而許多出口多元化的主張都以此為基礎。

    馬景宏表示：“不要忘記一點，即很多對中國的出口僅僅是過路而已。”他意指中國只是亞洲零部件的一個組裝地。亞洲對美出口看起來只占18%。但他估計，如果包括所有“加工過程中的產品”，實際比例可能超過30%。

    泰國就是一個很好的例子。該國近期的經濟增長主要由出口推動。去年，12.5%的出口直接銷往美國，這一比例低于美國上一次在2001年出現經濟衰退時的20%左右。

    然而，泰國卻并不像數據顯示的那樣不太受美國的影響。SCB 證券公司 (SCB Securities)的Sethaput Suthiwart-Narueput表示，泰國還是容易受到美國經濟放緩的影響，因為該國大部分對華出口——約占總出口的9.5%，2001年這一比例為4.4%——是最終出口至美國產品的零部件。

    雷曼兄弟(Lehman)全球首席經濟學家保羅?謝爾德(Paul Sheard)表示，一切并非黑白分明，而脫鉤也不是一個“非此即彼的現象”。相對而言，1991年美國經濟衰退并未對亞洲經濟造成太大影響，而2001年的“科技衰退”則構成了較為沉重的打擊。同樣，這一次也取決于任何低迷的確切性質，與專事電子產品出口的國家和地區（如臺灣或韓國）相比，澳大利亞、印尼及馬來西亞等大宗商品出口國的日子可能會好過一些。

    以印尼為例，該國已經注意到自己對美國的非油氣出口有所減緩。印度尼西亞貿易部長瑪麗?邦格斯都(Mari Pangestu)在接受英國《金融時報》采訪時表示：“我們目前的策略是對市場與產品進行多元化調整。我們認為，亞洲仍將是增長的市場，但如果美國真的步入衰退，會對高增長經濟體產生一定影響。”

    美國仍然是印度最大的出口市場，這降低了該國從美國經濟衰退中全身而退的幾率。印度央行(Reserve Bank of India)表示，關鍵的軟件與服務出口業已有所放緩。

    對于很多亞洲國家而言，中國及其經濟的健康狀況可能將是一個關鍵因素。

    如果說作為世界加工廠，中國容易受到美國經濟放緩的影響，那么其基礎設施驅動型的內需則不那么受影響。除非出現非常意外的情況，否則即使美國陷入衰退，也不太可能使中國經濟增長率降至9%以下，中國去年的經濟增長率為11.4%。根據這種增長的構成情況，舉例來說，對原材料及建筑設備的需求將會上升，而對零部件與工廠機械的需求將會下降。

    這可能減緩——但并非扼殺——一些亞洲經濟體的增長。例如，新加坡與馬來西亞最大的出口類別都是電子產品，兩國這部分出口都有所放緩。但花旗集團(Citigroup)經濟學家Kit Wei Zheng表示，新加坡不太可能出現2001年那么嚴重的滑坡，原因是該國已經向其它出口領域進行了多元化發展，例如醫藥業。同樣，棕櫚油的全球需求在某種程度上也為馬來西亞提供了緩沖。

    但謝爾德表示，多元化的作用也僅止于此，特別是在美國消費大幅下滑的情況下。他表示:“以中國為核心的亞洲已更多地融入了全球經濟，而全球經濟背后的驅動力一直是美國。”在全球化的同時要做到脫鉤，是十分困難的。

    戴維?皮林(David Pilling)東京、約翰?阿格里昂比(John Aglionby)雅加達、杰克·伯頓(Jack Burton)新加坡、艾米?卡茲明(Amy Kazmin)泰國、李若瑟(Joe Leahy)孟買、艾米?葉(Amy Yee)新德里、宋京雅(Song Jung-a)首爾、彼得?史密斯(Peter Smith)悉尼、拉斐爾?曼代(Raphael Minder)胡志明市報道

    譯者/李碧波