2007年6月30日美元貶值已持續(xù)多時(shí)，目前美元對(duì)歐元、日元等國(guó)際貨幣兌匯關(guān)系已基本調(diào)整到位，未來(lái)美元貶值將轉(zhuǎn)向包括人民幣在內(nèi)的亞洲等新興市場(chǎng)地區(qū)貨幣。美元貶值對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的影響好壞兼有，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響也廣泛而深刻。應(yīng)采取措施積極應(yīng)對(duì)美元貶值帶來(lái)的不利影響，抓住美元貶值帶來(lái)的機(jī)遇加快推進(jìn)人民幣國(guó)際化進(jìn)程。

■美元貶值對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的影響

●美元貶值有利于促進(jìn)國(guó)際貨幣體系的多元化

    自1999年歐元誕生以來(lái)，多數(shù)國(guó)家希望歐元能夠在國(guó)際貨幣體系中起到制約平衡美元的作用。然而，在歐元誕生后的4年時(shí)間內(nèi)，歐元對(duì)美元匯率持續(xù)大幅下跌，使得歐元難以發(fā)揮其作為重要國(guó)際貨幣的應(yīng)用作用。隨著2002年以來(lái)美元貶值和歐元匯率持續(xù)走強(qiáng)，歐元在國(guó)際貨幣體系中的地位顯著提升。到2006年底，歐元紙幣在全球的流通量已超過(guò)美元，國(guó)際金融市場(chǎng)以歐元計(jì)價(jià)的債券發(fā)行總量也超過(guò)美元，歐元在各國(guó)中央銀行外匯儲(chǔ)備中已占到25%。與此同時(shí)，美元貶值，特別是今后仍有可能繼續(xù)對(duì)亞洲新興市場(chǎng)地區(qū)貨幣貶值，又會(huì)給這些地區(qū)國(guó)家的貨幣進(jìn)一步融入國(guó)際貨幣體系并發(fā)揮更大作用帶來(lái)機(jī)遇，從而進(jìn)一步推動(dòng)國(guó)際貨幣體系向多元化方向發(fā)展，減輕世界各國(guó)對(duì)美元的依賴。

●美元貶值加劇了石油等資源性產(chǎn)品價(jià)格的上漲

    近年來(lái)，國(guó)際市場(chǎng)上石油等資源性產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)高漲，給許多國(guó)家的經(jīng)濟(jì)帶來(lái)不利影響。石油等資源性產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)高漲的基本原因是這類產(chǎn)品供給的有限性和壟斷性，以及世界經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)所導(dǎo)致的需求迅速增加，使得供求關(guān)系趨于偏緊，但美元大幅貶值也是一個(gè)重要因素。因?yàn)椋趪?guó)際市場(chǎng)上，石油等資源性產(chǎn)品貿(mào)易主要還是以美元計(jì)價(jià)和進(jìn)行結(jié)算，美元大幅貶值勢(shì)必大幅抬升這類產(chǎn)品的價(jià)格。

●美元貶值和匯率波動(dòng)不利于國(guó)際金融市場(chǎng)穩(wěn)定

    美元在國(guó)際金融市場(chǎng)的外匯交易、匯率形成、債券發(fā)行、金融資產(chǎn)定價(jià)等諸多方面都處于核心地位。美元持續(xù)貶值和匯率波動(dòng)，首先會(huì)直接導(dǎo)致外匯市場(chǎng)交易增加和各種貨幣之間匯率關(guān)系的頻繁調(diào)整，加劇了外匯市場(chǎng)的動(dòng)蕩；其次，美元貶值會(huì)造成美元計(jì)價(jià)資產(chǎn)與其它幣種計(jì)價(jià)資產(chǎn)相對(duì)價(jià)值的變化，投資者將因此對(duì)不同幣種計(jì)價(jià)資產(chǎn)價(jià)值和收益率進(jìn)行重估，并相應(yīng)地調(diào)整金融資產(chǎn)投資組合，從而導(dǎo)致金融投機(jī)交易增加和資金的無(wú)序流動(dòng)，影響金融市場(chǎng)的穩(wěn)定；最后，各國(guó)中央銀行持有的大量美元資產(chǎn)儲(chǔ)備面臨貶值風(fēng)險(xiǎn)，也會(huì)考慮適當(dāng)調(diào)整儲(chǔ)備資產(chǎn)的幣種結(jié)構(gòu)，而這又會(huì)進(jìn)一步加劇美元貶值和匯率波動(dòng)。

●美元貶值對(duì)新興市場(chǎng)國(guó)家和地區(qū)帶來(lái)諸多沖擊

    美國(guó)是亞洲地區(qū)的主要出口市場(chǎng)，也是亞洲特別是東亞地區(qū)和國(guó)際貿(mào)易盈余的主要來(lái)源地。美元貶值首先會(huì)影響到亞洲地區(qū)出口產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力和出口增長(zhǎng)，從而不利于該地區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)；其次會(huì)造成貿(mào)易盈余和外匯儲(chǔ)備縮水，導(dǎo)致國(guó)民財(cái)富流失；同時(shí)，也會(huì)加劇亞洲國(guó)家之間的出口競(jìng)爭(zhēng)，并引發(fā)對(duì)匯率的干預(yù)和匯率的頻繁波動(dòng)，從而影響地區(qū)匯率關(guān)系和金融市場(chǎng)的穩(wěn)定。

■美元貶值對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響及對(duì)策建議 

    2002年美元開(kāi)始大規(guī)模貶值以來(lái)的這段時(shí)間，也正是中國(guó)貿(mào)易順差不斷擴(kuò)大、外匯儲(chǔ)備不斷增加、人民幣升值壓力增大，以及經(jīng)濟(jì)內(nèi)外不平衡加劇的時(shí)期。美元持續(xù)大幅貶值對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響廣泛而深刻。
針對(duì)美元貶值以及今后美元可能繼續(xù)對(duì)包括人民幣在內(nèi)的亞洲貨幣貶值，應(yīng)重點(diǎn)做好以下應(yīng)對(duì)工作：

●繼續(xù)完善人民幣匯率形成機(jī)制，把握好人民幣匯率升值節(jié)奏和幅度

    既要結(jié)合轉(zhuǎn)變外貿(mào)出口增長(zhǎng)方式適當(dāng)提高人民幣對(duì)外價(jià)值，又要努力避免人民幣升值過(guò)快影響出口正常增長(zhǎng)。應(yīng)盡早研究確定人民幣匯率的升值底線，按照自主性、漸進(jìn)性和可控性原則把握好人民幣的升值節(jié)奏和幅度，尤其要加大人民幣匯率的短期雙向波動(dòng)，增強(qiáng)人民幣匯率中長(zhǎng)期走勢(shì)的可預(yù)見(jiàn)性，積極引導(dǎo)市場(chǎng)預(yù)期和企業(yè)行為。

●要適當(dāng)調(diào)整外匯儲(chǔ)備幣種結(jié)構(gòu)

    積極探索外匯儲(chǔ)備運(yùn)用的新途徑，并盡快付諸實(shí)施。美元貶值是長(zhǎng)期趨勢(shì)，對(duì)調(diào)整外匯儲(chǔ)備幣種結(jié)構(gòu)要有緊迫感，適當(dāng)增加歐元、日元、英鎊甚至部分非主流貨幣的儲(chǔ)備，努力分散風(fēng)險(xiǎn)，避免美元繼續(xù)貶值造成外匯儲(chǔ)備縮水。應(yīng)抓緊研究確定現(xiàn)階段我國(guó)應(yīng)保有的外匯儲(chǔ)備的適當(dāng)規(guī)模，超出部分應(yīng)探索新的投資運(yùn)用途徑。這樣既可以增加收益，又可以支持國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)建設(shè)。

●協(xié)調(diào)好匯率政策和利率政策

    不要將匯率升值與低利率政策搭配使用長(zhǎng)期化，避免重蹈日本泡沫經(jīng)濟(jì)破滅的覆轍。自2005年7月人民幣匯率形成機(jī)制改革以來(lái)，人民幣對(duì)美元升值超過(guò)5%，并且近期仍有可能繼續(xù)升值，而人民幣利率特別是存款利率仍處于較低水平，明顯低于國(guó)際市場(chǎng)美元和歐元的利率。采取這種匯率政策與利率政策搭配的初衷，大概是希望通過(guò)維持美元利率與人民幣利率的較大利差來(lái)減少資本流入，緩解外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)帶來(lái)的壓力；而且，在人民幣利率比美元利率低一倍的情況下，央行通過(guò)發(fā)行票據(jù)進(jìn)行對(duì)沖操作由于能夠盈利也具有一定的可持續(xù)性。然而，在人民幣升值步伐加快和升值預(yù)期進(jìn)一步強(qiáng)化的情況下，盡管人民幣利率水平相對(duì)較低，但人民幣升值前景有可能吸引更多的短期套利資本大量流入，給央行帶來(lái)更大的對(duì)沖操作壓力和導(dǎo)致外匯儲(chǔ)備繼續(xù)增加，從而加劇國(guó)內(nèi)流動(dòng)性過(guò)剩，導(dǎo)致股市和房地產(chǎn)價(jià)格進(jìn)一步上漲，并有可能形成泡沫。

●推進(jìn)人民幣國(guó)際化進(jìn)程

    加快外匯管理體制改革，實(shí)質(zhì)性地推進(jìn)資本項(xiàng)目開(kāi)放，為人民幣實(shí)現(xiàn)自由兌換和走向世界創(chuàng)造條件。美元持續(xù)貶值為人民幣走向世界逐步成長(zhǎng)為亞洲乃至世界重要國(guó)際貨幣提供了千載難逢的良好機(jī)遇。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力的增強(qiáng)和對(duì)外開(kāi)放的擴(kuò)大，人民幣升值有可能是一個(gè)長(zhǎng)期趨勢(shì)。人民幣匯率持續(xù)走強(qiáng)，增強(qiáng)了人民幣資產(chǎn)對(duì)國(guó)際投資者的吸引力，為人民幣走向國(guó)際市場(chǎng)創(chuàng)造了條件。但是，由于人民幣仍不是完全可兌換貨幣，我國(guó)資本項(xiàng)目仍存在很多管制，這就極大地限制了人民幣的國(guó)際化進(jìn)程。而要成為金融大國(guó)，進(jìn)一步穩(wěn)妥地放松資本項(xiàng)目管制和實(shí)現(xiàn)人民幣可自由兌換，使人民幣逐步走進(jìn)國(guó)際金融市場(chǎng)，則是必不可少的前提條件。