行情一覽

指數(shù)行情：上周國金機(jī)器人指數(shù)漲幅3.97%，國金機(jī)器人核心20指數(shù)漲幅5.01%；年初至今國金機(jī)器人指數(shù)漲幅24.98%，國金機(jī)器人核心20指數(shù)漲幅19.12%。

成交量/額：上周國金機(jī)器人指數(shù)成交量8.48億股（環(huán)比10.73%），成交額81.50億元（環(huán)比21.24%）；國金機(jī)器人核心20指數(shù)成交量2.47億股（環(huán)比21.15%），成交額22.19億元（環(huán)比22.73%）。

核心20個股表現(xiàn)：上周上漲個股18只，下跌個股2只。其中今天國際周漲幅最高，達(dá)到13.5%；今天國際年初至今漲幅最高，達(dá)到36.45%。

核心觀點

日本工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)全球第一，擁有四大家族中的2大家族：發(fā)那科和安川電機(jī)，其中發(fā)那科是全球的工業(yè)機(jī)器人龍頭。本期我們分析解讀日本機(jī)器人產(chǎn)業(yè)近年來發(fā)展數(shù)據(jù)，以期對國產(chǎn)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)發(fā)展有所借鑒。

日本工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)銷量全球第一，本土市場飽和、中國是最大出口國。2018年日本機(jī)器人產(chǎn)量21.55萬臺，銷量21.52萬臺，全球占比約50%。中國是最大出口國，占比39%，美國占比19%、德國占比14%。日本本土機(jī)器人市場已經(jīng)飽和，保有量和密度在2010年到達(dá)頂峰后不斷回落，但受更新?lián)Q代促進(jìn)，近年銷量回升，2017年銷4.56萬臺/同比增長18%。

日本工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)/銷/出口連續(xù)兩季度下滑，結(jié)構(gòu)有所分化

產(chǎn)量下滑放大VS銷量/銷售額下滑收窄。受中國市場增速回落影響，2018Q4日本機(jī)器人產(chǎn)量49436臺，同比下滑8.31%（Q3下滑5.16%）；Q4銷量49970臺，同比下滑5.17%（Q3下滑8.25%）；但是Q4銷售額同比增速回正為0.97%（Q3下滑5.04%）。

2018年日本對中國機(jī)器人出口大幅下滑，對德國出口提升。2018年1-11月份，日本對中國出口工業(yè)機(jī)器人同比下滑平均在40%左右，對外出口的增長主要來自德國，四季度同比增長12.7%。

國產(chǎn)競爭力提升，侵占日本機(jī)器人中低端市場份額。產(chǎn)銷數(shù)據(jù)分化及對中出口下滑，原因一是日本機(jī)器人產(chǎn)業(yè)積極應(yīng)對、銷量下滑縮窄，同時不斷縮減產(chǎn)量應(yīng)對市場低迷；二是國產(chǎn)機(jī)器人競爭力提高，在中低端市場侵占部分日本機(jī)器人份額，導(dǎo)致日本機(jī)器人中低端產(chǎn)品下滑較大、對應(yīng)的對中出口大幅下滑。但高端產(chǎn)品需求依舊旺盛且國產(chǎn)難以觸及，因此整體銷售均價相應(yīng)上升，銷售額增速回正。

下游應(yīng)用：裝配、碼垛占比提升，長尾市場加速滲透。焊接、裝備、物料搬運(yùn)是日本工業(yè)機(jī)器人三大應(yīng)用，2018年三者合計銷量占比達(dá)到74.5%。2018年裝配應(yīng)用占比提升最大，達(dá)到2.7個百分點，碼垛應(yīng)用提升了0.2百分點，其他應(yīng)用占比提升1.5個百分點，反映了機(jī)器人長尾市場加速滲透。

投資建議

中大力德（國產(chǎn)RV減速器龍頭）、埃斯頓（最具發(fā)那科基因的國產(chǎn)機(jī)器人龍頭）、快克股份（錫焊機(jī)器人龍頭）、克來機(jī)電（汽車電子自動化龍頭）

來源：國金證券