近日，美國(guó)兩大聯(lián)邦住房抵押貸款融資機(jī)構(gòu)——“房利美”和“房地美”被曝遭遇困境，不僅導(dǎo)致其股價(jià)暴跌，亦拖累全球金融再次出現(xiàn)劇烈動(dòng)蕩。作為美國(guó)住房市場(chǎng)和金融界的支柱之一，“兩房”公司吸引了包括中國(guó)在內(nèi)的不少外國(guó)央行或大銀行的投資，因此也牽動(dòng)這些國(guó)家經(jīng)濟(jì)的神經(jīng)。

　　“兩房”危機(jī)到底有多嚴(yán)重？悲觀派認(rèn)為，美國(guó)房貸體系已經(jīng)千瘡百孔，如果“兩房”崩潰，美國(guó)樓市將整體坍塌，銀行信貸進(jìn)一步緊縮，美國(guó)經(jīng)濟(jì)下半年將出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，世界經(jīng)濟(jì)都會(huì)受到嚴(yán)重沖擊；而樂觀派如美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克日前表示，“兩房”資本充足，沒有垮臺(tái)危險(xiǎn)；甚至有專家認(rèn)為，如果美國(guó)政府和金融管理部門應(yīng)對(duì)得當(dāng)，“兩房”投資者不但可以保住資產(chǎn)，還可以繼續(xù)享受溢酬。

　　“兩房”危機(jī)到底如何演變，美國(guó)政府的救市措施效果如何，外國(guó)投資者將如何面對(duì)危機(jī)，這些問題無(wú)疑都值得關(guān)注與思考。

　　政府打氣市場(chǎng)現(xiàn)反彈

　　美聯(lián)儲(chǔ)救市措施能否得到市場(chǎng)認(rèn)可？

　　美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克16日在國(guó)會(huì)作證時(shí)表示，房利美和房地美資本充足，并沒有“垮臺(tái)的危險(xiǎn)”，他呼吁國(guó)會(huì)采取行動(dòng)，讓市場(chǎng)對(duì)美國(guó)金融部門重拾信心。伯南克還呼應(yīng)財(cái)政部長(zhǎng)保爾森的說(shuō)法，表示目前最好的解決方法是保留兩家公司的現(xiàn)有形式，但增加監(jiān)管，也就是說(shuō)政府不接收，但以其他方式強(qiáng)化機(jī)構(gòu)。與伯南克的話相對(duì)應(yīng)的是，兩大公司的市值在連續(xù)5日下跌之后終于在當(dāng)天出現(xiàn)強(qiáng)勁反彈，房利美每股價(jià)格較前一天上漲31%，達(dá)到9.25美元，而房地美則回升29.8%，為6.83美元。

　　“兩房”的反彈并不能完全歸于“伯南克效應(yīng)”。事實(shí)上，自“兩房”危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，美政府高層紛紛做出回應(yīng)。財(cái)長(zhǎng)保爾森13日表示，計(jì)劃給“兩房”18個(gè)月的無(wú)限額貸款信用并注入高達(dá)150億美元的資金，以幫助這兩家公司度過危機(jī)。美國(guó)總統(tǒng)布什15日亦親自出面肯定美國(guó)經(jīng)濟(jì)并為房貸市場(chǎng)打氣。此外，財(cái)政部提出來(lái)的房貸管理整改方案也與國(guó)會(huì)民主黨人提出的高達(dá)3000億美元的拯救房貸市場(chǎng)的一攬子議案一并提交國(guó)會(huì)，并有望于下周獲得眾議院通過。

　　不過，對(duì)于政府的救市舉措，專業(yè)人士存在不同聲音。樂觀派認(rèn)為，此次危機(jī)的嚴(yán)重性已對(duì)民眾產(chǎn)生影響，將迫使政府和國(guó)會(huì)盡快在解決危機(jī)方面達(dá)成共識(shí)。馬里蘭大學(xué)商學(xué)院教授彼得?莫里奇稱，“危機(jī)很快就會(huì)平息。”但悲觀派則指出，目前政府的救市僅限于口頭喊話，切實(shí)的救市措施尚未清晰。美國(guó)傳統(tǒng)基金會(huì)專門研究金融機(jī)構(gòu)的專家戴維?約翰就認(rèn)為，全面的拯救計(jì)劃仍有不少政治障礙。例

　　如，財(cái)政部的改革計(jì)劃雖然得到了包括眾議院金融服務(wù)委員會(huì)主席巴尼?弗蘭克等民主黨人的支持，卻遭到兩院許多共和黨人的質(zhì)疑，他們認(rèn)為財(cái)政部的做法等于是給自己犯下過失的金融部門開“空頭支票”。有評(píng)論認(rèn)為，在當(dāng)前緊急時(shí)刻，股票市場(chǎng)監(jiān)管部門亟待制定新的規(guī)則，嚴(yán)格監(jiān)督投機(jī)者對(duì)美國(guó)核心金融公司的短期拋售行為，以確保市場(chǎng)穩(wěn)定。

　　美國(guó)金融界的“支柱”

　　“兩房”對(duì)于美國(guó)樓市乃至國(guó)民經(jīng)濟(jì)整體走勢(shì)的作用究竟如何？

　　說(shuō)起房利美與房地美，在美國(guó)金融界可謂大名鼎鼎。兩家公司均為美國(guó)政府贊助的股份制企業(yè)，經(jīng)濟(jì)實(shí)力非常雄厚。房利美創(chuàng)立于上世紀(jì)30年代經(jīng)濟(jì)大蕭條時(shí)期，當(dāng)時(shí)的作用為向按揭銀行提供充足資金。房地美成立于上世紀(jì)70年代，現(xiàn)為美國(guó)第二大房貸商。

　　“兩房”本身并不從事房地產(chǎn)買賣，而是購(gòu)入按揭資產(chǎn)，然后將其打包成債券賣給投資者。據(jù)統(tǒng)計(jì)，美國(guó)四分之三的新按揭業(yè)務(wù)，均與這兩家公司有關(guān)聯(lián)。而兩家公司持有和擔(dān)保的房貸總額約為5.3萬(wàn)億美元，幾乎占到了美國(guó)房貸市場(chǎng)的一半。可以說(shuō)，這兩家公司對(duì)于美國(guó)樓市的正常運(yùn)轉(zhuǎn)乃至國(guó)民經(jīng)濟(jì)的整體走勢(shì)，都起到了非常關(guān)鍵的作用，因此被譽(yù)為美國(guó)金融界的“支柱”。

　　鑒于“兩房”在業(yè)內(nèi)的顯赫地位，兩家公司有什么風(fēng)吹草動(dòng)自然會(huì)引起市場(chǎng)的連鎖反應(yīng)。這一點(diǎn)從上周的股市已有表現(xiàn)：“兩房”股價(jià)因投資者信心不足而被“腰斬”，導(dǎo)致美國(guó)股市劇烈震蕩。按照華爾街的定義，紐約股市三大股指已全面跌入“熊市”。

　　危機(jī)后果不容小視

　　如果“兩房”真的倒閉，對(duì)美國(guó)來(lái)說(shuō)意味著什么？

　　自2000年以來(lái)，房地產(chǎn)市場(chǎng)的繁榮一直是支撐美國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展的重要因素，其中“兩房”功不可沒。即使是去年夏季的次貸危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，人們也沒有對(duì)市場(chǎng)完全喪失信心，這固然與美聯(lián)儲(chǔ)等聯(lián)邦機(jī)構(gòu)大幅降息等救市舉措相關(guān)，更與兩大房貸“巨擘”沒有披露經(jīng)營(yíng)困境有關(guān)。只要“兩房”安在，投資者和美國(guó)政府就像兜里揣了“救心丸”。

　　如今，連“兩房”這樣的大靠山都出現(xiàn)問題，對(duì)于市場(chǎng)的信心將受到巨大的挫折。人們不得不重新審視，美國(guó)的次貸危機(jī)到底有多深？美國(guó)經(jīng)濟(jì)是否面臨更大的低谷？有學(xué)者甚至預(yù)言，如果“兩房”崩潰，將使美國(guó)樓市整體坍塌，大批抵押貸款者失去家園，銀行信貸進(jìn)一步緊縮，美國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)放緩，并可能在下半年出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。由于“兩房”資產(chǎn)規(guī)模巨大，其災(zāi)難將更大范圍地波及美國(guó)經(jīng)濟(jì)的基本面，這對(duì)于正在受到高油價(jià)煎熬的美國(guó)民眾來(lái)說(shuō)，無(wú)疑是雪上加霜。更可怕的是，由于經(jīng)濟(jì)全球化加深，世界經(jīng)濟(jì)都將受到嚴(yán)重沖擊。歐洲和亞洲的股市現(xiàn)在已經(jīng)與美股“同病相憐”。

　　由于經(jīng)濟(jì)議題已經(jīng)上升為今年美國(guó)大選的頭號(hào)議題，“兩房”危機(jī)勢(shì)將激發(fā)兩黨候選人圍繞房貸政策的大辯論，并將投射到白宮與國(guó)會(huì)的角力之中。當(dāng)然，如果“兩房”真的一蹶不振，很可能引發(fā)美金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的新一輪改革浪潮，從而糾正錯(cuò)誤，規(guī)范市場(chǎng)，這也許是美國(guó)經(jīng)濟(jì)自我調(diào)整的一個(gè)良機(jī)。美國(guó)彼得森研究所經(jīng)濟(jì)學(xué)家莫里斯?格登斯坦告訴本報(bào)記者，美國(guó)的房貸體系已經(jīng)是千瘡百孔，到了非修補(bǔ)漏洞、加強(qiáng)監(jiān)管不可的時(shí)候了。

　　債券成了燙手山芋

　　“兩房”危機(jī)對(duì)外國(guó)投資者可能會(huì)造成什么樣的損失？

　　“兩房”危機(jī)涉及眾多外國(guó)投資者的利益。據(jù)估計(jì)，美國(guó)與抵押貸款有關(guān)的債券，五成以上為外國(guó)投資者購(gòu)買。根據(jù)美國(guó)財(cái)政部去年6月發(fā)布的海外持有美國(guó)證券情況報(bào)告，這兩家公司排名前五的外國(guó)債權(quán)人依次是中國(guó)、日本、開曼群島、盧森堡和比利時(shí)。有資料顯示，中國(guó)是房利美和房地美的最大債權(quán)人，持有3760億美元的公司債券，約占中國(guó)購(gòu)買的美國(guó)證券總額的三分之一。也有報(bào)道稱，中國(guó)六大商業(yè)銀行持有的“兩房”債券總量為300億美元。

　　雖然“兩房”16日的股價(jià)表現(xiàn)不凡，但今年以來(lái)，兩大機(jī)構(gòu)的市值都損失了75%以上。但各國(guó)投資者持有的是公司債券，“兩房”股價(jià)的下跌沒有對(duì)他們?cè)斐芍苯訐p失，但其中蘊(yùn)涵的風(fēng)險(xiǎn)也越來(lái)越大。到底是拋出還是繼續(xù)持有，將成為外國(guó)投資者的艱難抉擇。另外，盡管保爾森一再?gòu)?qiáng)調(diào)，保持“兩房”的活力“對(duì)于維持美國(guó)金融體系和金融市場(chǎng)的信心和穩(wěn)定至關(guān)重要”，但他并不主張政府接手“兩房”，從而為外國(guó)投資者承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。

　　不過，也有不少業(yè)內(nèi)分析人士認(rèn)為，“兩房”危機(jī)并不如人們想象得嚴(yán)重，如果美國(guó)政府和金融管理部門應(yīng)對(duì)得當(dāng)，投資者不但可以保住資產(chǎn)，甚至可以繼續(xù)享受溢酬。《華盛頓郵報(bào)》報(bào)道稱，美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)大部分高管對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)今年的增長(zhǎng)持樂觀態(tài)度。而世界銀行、國(guó)際貨幣基金組織的一些經(jīng)濟(jì)分析師也認(rèn)為，美國(guó)金融市場(chǎng)明年可能緩慢復(fù)蘇。看來(lái)，外國(guó)投資者們還要進(jìn)行一番押注。