來源：中國經(jīng)營報(bào)

　　長(zhǎng)久的麻煩

　　阿里巴巴這39%的股份，在雅虎手里與在微軟手里有什么不同？

　　接近阿里巴巴的一位人士表示，雅虎只是個(gè)“過了氣”的互聯(lián)網(wǎng)霸主，而如今的大鱷微軟對(duì)阿里巴巴更有價(jià)值，那么，是什么動(dòng)因讓馬云有意拿回股份？

　　據(jù)該人士認(rèn)為，英文流暢的馬云通過軟銀的孫正義認(rèn)識(shí)楊致遠(yuǎn)，善言談更“善忽悠”的馬云很快與楊致遠(yuǎn)成為朋友。他們可以一起聊天、一起喝茶、一起打高爾夫，也可以一起談戰(zhàn)略、談未來。

　　2005年，楊致遠(yuǎn)給馬云10億美元和雅虎中國的控制權(quán)，換來阿里巴巴39%的股份，這筆交易將兩個(gè)人拉得更近，楊致遠(yuǎn)承諾不干涉阿里巴巴獨(dú)立發(fā)展，也一直恪守承諾。

　　“馬云、楊致遠(yuǎn)、孫正義三個(gè)人很有契合性，一個(gè)懂中國市場(chǎng)，一個(gè)懂全球互聯(lián)網(wǎng)并擁有技術(shù)，一個(gè)對(duì)資本把握非常到位，他們的合作中彼此都有利益，而且互相尊重。” 和君咨詢執(zhí)行董事長(zhǎng)劉紀(jì)恒認(rèn)為這“三駕馬車”是一個(gè)理想組合。

　　但比爾·蓋茨跟馬云就沒有那么深的交情了。雖然馬云跟蓋茨見過面、說過話，但兩個(gè)人似乎并沒有深入探討未來的機(jī)會(huì)。

　　馬云跟蓋茨最“親密”的接觸應(yīng)該是2007年亞洲博鰲論壇期間，蓋茨公開表示：下一個(gè)比爾·蓋茨將會(huì)是亞洲的馬云。當(dāng)時(shí)，蓋茨和馬云在博鏊某酒店秘密會(huì)談了半個(gè)小時(shí)，隨后發(fā)布了雙方合作的戰(zhàn)略項(xiàng)目：SAAS(在線軟件)，也就是在阿里巴巴軟件平臺(tái)上運(yùn)行微軟的企業(yè)管理軟件，一方面阿里巴巴軟件為阿里巴巴的現(xiàn)有中小企業(yè)客戶提供服務(wù)和增值，完善馬云口口聲聲標(biāo)榜的“電子商務(wù)生態(tài)系”，另一方面微軟借機(jī)滲透中國的中小企業(yè)市場(chǎng)。

　　“控股權(quán)并不等于發(fā)言權(quán)。短期看，微軟雖然控股39%成為阿里巴巴最大單一股東，但作為收購方，微軟只能延續(xù)雅虎當(dāng)年與阿里巴巴簽訂的條款，投票權(quán)只有35%，即在4位董事會(huì)席位中占有一席，并不能控制阿里巴巴；但長(zhǎng)遠(yuǎn)看，蓋茨是不可能像楊致遠(yuǎn)一樣讓馬云安心的角色。蓋茨對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)的遺憾決定他對(duì)全面轉(zhuǎn)型互聯(lián)網(wǎng)抱定決心，而且蓋茨做事堅(jiān)決果斷、霸氣十足，而楊致遠(yuǎn)性格中缺乏魄力。

　　“微軟已經(jīng)不是一個(gè)大企業(yè)，而是一個(gè)企業(yè)帝國，它的企業(yè)視野、資本能量、文化能量相當(dāng)大，進(jìn)入阿里的內(nèi)部之后，爭(zhēng)奪阿里巴巴的陣地一點(diǎn)都不難。”劉紀(jì)恒的擔(dān)心是，由于39%的股權(quán)和35%的投票權(quán)是一個(gè)很高的界限，雖然目前的條款看起來影響不大，但深遠(yuǎn)的影響可能會(huì)顛覆阿里巴巴。

　　“按規(guī)定，在關(guān)于股權(quán)結(jié)構(gòu)的詳細(xì)條款中表述為‘多數(shù)投票權(quán)’。馬云因?yàn)閾碛袃蓚€(gè)席位可能不會(huì)吃虧，但馬云擁有的也不是‘多數(shù)’，只是一半。另外，如果投票是‘一致性原則’，即以后在重大問題需要表決一致通過時(shí)，馬云想做的很多事情可能就需要經(jīng)微軟同意后才可以了。” 劉紀(jì)恒說，“39%的股票權(quán)對(duì)于阿巴巴來講，是一個(gè)很麻煩、很危險(xiǎn)的界限。達(dá)能與娃哈哈事件在收購的時(shí)候，看上去條款簽得很清楚，但事情演變到最后就雙方都解釋不清了。”

　　防守的底線

　　一位來自谷歌的相關(guān)人士認(rèn)為，阿里巴巴39%的股權(quán)如果真的從雅虎手中轉(zhuǎn)移到微軟手中，阿里巴巴則有可能回購全部或部分股份，或是引入新的投資者稀釋股份，但這里面最為復(fù)雜也最難談判的一點(diǎn)就是“價(jià)格”。

　　“非常不容易操作，因?yàn)榘⒗锇桶图瘓F(tuán)下面有7個(gè)公司，已上市的B2B業(yè)務(wù)是可以估價(jià)的，但其他的公司都無法估價(jià)。馬云認(rèn)為最值錢的淘寶和支付寶都是不賺錢的，所以在估價(jià)的時(shí)候很難公平。”該人士認(rèn)為，“這就要看馬云更想要什么。看他更在乎錢，還是更在乎控制權(quán)。”

　　此外，該人士提出，還有一筆糊涂賬沒法算清，這筆糊涂賬也是因?yàn)椤敖磺椤薄?/FONT>